Juno Selection Fund boekt royale outperformance in 2020

• Juno Selection Fund sluit een uitdagend jaar af met een rendement van 20,6%, inclusief 2,4% in het vierde kwartaal.
• De Europese index van middelgrote en kleine bedrijven, bleef steken op een jaarrendement van 7,3%.
• Een belangrijke reden voor de outperformance was het tijdig sluiten van posities in het eerste en tweede kwartaal op basis van strenge beleggingscriteria.
• De gewogen winstgroei van bedrijven in portefeuille blijft binnen de bandbreedte 10 tot 15%.

Den Haag – 15 januari 2021

Het Juno Selection Fund kijkt terug op een volatiel jaar, maar heeft dankzij de consistente toepassing van de strategie een rendement van 20,6% geboekt, waarbij 2,4% in het vierde kwartaal. Daarmee heeft het fonds het marktgemiddelde (7,3%) ruim achter zich gelaten. Bepalend was het tijdig verkopen in maart en april van posities in bedrijven die zware klappen kregen van de Covid-crisis, waarbij het nog lange tijd zal duren voordat de vraag naar hun producten en diensten structureel zal terugkeren.

Voorspelbare winstgroei over een toekomstige periode van drie tot vijf jaar is de hoeksteen van de beleggingsstijl van Juno. Daaraan vasthouden, heeft het fonds in 2020 geen windeieren gelegd. Bedrijven werden bijgekocht waarvan de winstgroei intact bleef of waarvan Juno een snel winstherstel verwacht. Een voorbeeld in de laatste categorie is het Duitse CTS-Eventim, de Europese marktleider in het organiseren van concerten, festivals en de verkoop van de tickets daarvoor. Deze business stortte in 2020 in, maar het bedrijf kan het dankzij verzekeringsgeld, klantenvouchers, kostenbesparingen en een meer dan uitstekende cashpositie uitzingen totdat de concertzalen weer vol zitten.

Euforie

De komst van covid-19 vaccins in het vierde kwartaal leidde tot euforie op de financiële markten wereldwijd. De beheerders van het Juno Selection Fund denken dat beleggers daarbij wel erg optimistisch zijn. De winsten van Europese bedrijven over 2020 zullen immers naar verwachting gemiddeld zo’n 30 procent dalen en beleggers zouden wel eens te positief kunnen zijn over de snelheid van het economisch herstel in 2021.

Van belang voor de komende jaren is vooral hoe de renteniveaus zich gaan ontwikkelen. Overheden lenen nu tegen ongekend lage tarieven, maar moeten op termijn de schuld wel weer aflossen. Uiteindelijk zal die rekening bij burgers en bedrijven terechtkomen.

Frans Jurgens, beheerder van het Juno Selection Fund: “Onze aandacht blijft uitgaan naar voorspelbare ontwikkelingen bij de individuele ondernemingen. Onze focus op kwaliteit en winstgroei heeft al vele jaren achtereen tot solide resultaten geleid, zonder dat we ons lieten afleiden door de markt als geheel. Winstgroei en koersappreciatie lopen in onze portefeuille al jaren gelijk op, zodat bedrijven een stabiele en aantrekkelijke koers-winstverhouding houden. In 2021 zal het een uitdaging worden om de hoge onderliggende winstgroei van bedrijven vast te houden omdat bij een deel de zwakke dollar op de inkomsten kan drukken. Maar onze bedrijven staan er in het algemeen goed voor, hebben voldoende pricing power om hun producten in de VS te kunnen blijven afzetten en dat verwachten we ook in 2021 in het rendement terug te mogen zien.” 

Lennart Smits, beheerder van het Juno Selection Fund: “We hebben in 2020 hard ingegrepen in de portefeuille om ervoor te zorgen dat de winstgroei van de bedrijven in onze portefeuille op peil bleef. Dat is ons gelukt; een belangrijk wapenfeit. In het tweede kwartaal alleen al hebben we bijna evenveel gehandeld als in het hele jaar 2019. Hadden we dat niet gedaan, dan was het rendement over 2020 aanzienlijk lager uitgevallen. Een klein deel van de bedrijven die we eerder verkochten, zijn we voorzichtig weer aan het kopen, omdat we verbeteringen zien en ze weer aan onze strenge criteria beginnen te voldoen. We blijven voorzichtig daar waar toekomstige winstgroei lastig in te schatten is, omdat het dan veel lastiger is om een bedrijf goed te waarderen. De onzekerheden blijven groot, maar waar we kansen zien, kopen we bij, tegen aantrekkelijke koersen.”

De kwartaalrapportage treft u hier aan en het meest recente factsheet hier.

Over Juno Investment Partners

Juno Investment Partners is een onafhankelijke vermogensbeheerder uit Den Haag. Juno belegt in geconcentreerde portefeuilles van Europese beursgenoteerde kwaliteits-ondernemingen, vaak familiebedrijven of ondernemingen met oprichters en bestuurders als aandeelhouder. Bij de selectie ligt de nadruk op voorspelbare winstgroei, een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal, weinig schuld, sterke marges en vrije kasstromen en een duurzame concurrentiepositie.

Het Juno Selection Fund werd in januari 2008 gelanceerd en richt zich op kleinere en middelgrote Europese ondernemingen. De portefeuille bestaat doorgaans uit ongeveer vijftien bedrijven. Deze worden intensief geanalyseerd en er wordt op regelmatige basis met het management contact gehouden. De beleggingshorizon is lang, doorgaans ruimschoots meer dan vijf jaar. De analisten, portefeuillebeheerders en medewerkers van Juno beleggen zelf eveneens in het JSF.

Naast het JSF biedt Juno individueel vermogensbeheer aan via mandaten, waarop dezelfde beleggingsaanpak wordt toegepast. Juno beschikt over een AIFM-vergunning van de AFM.