Al zeven jaar achtereen was het rendement gedurende het eerste kwartaal van het jaar positief voor het Juno Selection Fund, maar niet eerder was het zó succesvol. Het beleggingsfonds kon dit eerste kwartaal met 12,9% in waarde toenemen. Deze performance werd breed gedragen en was een direct gevolg van weer uitstekende operationele cijfers over het afgelopen jaar van de Europese beursgenoteerde familiebedrijven in onze portefeuille.

We selecteren onze deelnemingen mede op basis van voorspelbare jaarlijkse winstgroei, en zijn verheugd te zien dat die onderliggende winstgroei ook afgelopen periode weer de waarde van onze bedrijven opstuwde. De prijs die de markt bereid is te betalen voor die voorspelbare hoge winstgroei is de laatste tijd realistischer geworden, maar biedt nog volop kansen.

• Rendement in de eerste drie maanden van 2014: +12.9%
• Gemiddeld jaarlijks rendement sinds fondsbegin (01/2008): +13.1%
• Outperformance van de benchmark* in 66% van de afgelopen 75 maanden
• Beheerd vermogen in het beleggingsfonds groeit tot boven de €40 Mio.

* HSBC Smaller Europe Index, total return (euro).

Rendement

Gedurende de eerste drie maanden van 2014 zagen we de koersen over een breed front aantrekken. Juno’s deelnemingen in enkele van Europa’s sterkste beursgenoteerde familiebedrijven ontwikkelden zich zeer positief. Met een koersstijging van bijna 13%, konden we de markt gemakkelijk voorblijven. Daarmee bevestigen we opnieuw de outperformance-trend die al jaren zichtbaar is.

Oplopende winstgroei en koersreacties

Nu de jaarcijfers over 2013 nagenoeg allemaal gerapporteerd zijn, zien we dat de winstgroei van onze deelnemingen zich ook het afgelopen jaar weer heeft doorgezet. Over de afgelopen 6 jaren tonen onze bedrijven gemiddeld een groei in hun onderliggende winsten van net onder de 15% per jaar. Dat is inclusief de sterke economische teruggang in de wereldeconomie van de afgelopen jaren. We geloven heel sterk dat de jaarlijkse terugkerende winstgroei, op termijn, gevolgd wordt door de aantrekkende koersen van ondernemingen. Daarom hebben we met de huidige selectie van dertien deelnemingen, veel aandacht voor de voorspelbare terugkerende groei die zij operationeel kunnen gaan bereiken in de komende jaren.

Outlook: voorzichtig positief

De lage rentes op obligaties en deposito’s zorgden voor een forse instroom van geld in de aandelenmarkten. Vooral hierdoor konden koersen de afgelopen tijd flink aantrekken. De korte, maar sterke daling van de markten vanwege de Oekraïne-crisis, toonde aan dat de markt wel zeer voorzichtig blijft en er weinig nodig is om beleggers winsten te laten nemen op enkele sterk opgelopen posities. Zorgwekkender was de teleurstellende winstontwikkeling van Europese bedrijven gedurende 2013. De marktverwachtingen konden duidelijk niet waargemaakt worden. Met stijgende koersen en dalende winsten liepen koerswinstverhoudingen van de aandelenmarkten in Europa verder op.

In dat licht zien we de positieve winstontwikkelingen bij onze deelnemingen als zeer veelbelovend. Hoewel ook onze koerswinstverhoudingen enigszins opliepen in de afgelopen tijd, denken we dat ze nog een uiterst aantrekkelijke prijs bieden. Bovendien heeft onze selectie van kwaliteitsbedrijven de afgelopen jaren bewezen uitstekend in staat te zijn om jaarlijkse winstgroei te genereren. Hierdoor stijgen de koersen met de gestaag groeiende winsten mee.

We denken dat onze zorgvuldig geselecteerde familiebedrijven in de portefeuille de komende jaren in staat blijven om jaarlijkse winstgroei tonen. Deze winstgroei is de motor achter de verder toenemende koersen van onze deelnemingen. Hoewel de grote onderwaardering van deze bedrijven ten opzichte van de eerdere jaren voor een deel is gecorrigeerd, blijven we optimistisch over de verdere groei mogelijkheden van de onderliggende winsten en de koersen van onze deelnemingen.

Over Juno Investment Partners

Juno Investment Partners is een onafhankelijke vermogensbeheerder uit Den Haag. Juno belegt in geconcentreerde portefeuilles van Europese beursgenoteerde kwaliteits-ondernemingen, vaak familiebedrijven of ondernemingen met oprichters en bestuurders als aandeelhouder. Bij de selectie ligt de nadruk op voorspelbare winstgroei, een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal, weinig schuld, sterke marges en vrije kasstromen en een duurzame concurrentiepositie.

Het Juno Selection Fund werd in januari 2008 gelanceerd en richt zich op kleinere en middelgrote Europese ondernemingen. De portefeuille bestaat doorgaans uit ongeveer vijftien bedrijven. Deze worden intensief geanalyseerd en er wordt op regelmatige basis met het management contact gehouden. De beleggingshorizon is lang, doorgaans ruimschoots meer dan vijf jaar. De analisten, portefeuillebeheerders en medewerkers van Juno beleggen zelf eveneens in het JSF.

Naast het JSF biedt Juno individueel vermogensbeheer aan via mandaten, waarop dezelfde beleggingsaanpak wordt toegepast. Juno beschikt over een AIFM-vergunning van de AFM.