Juno Selection Fund houdt koers in derde kwartaal

• Het Juno Selection Fund heeft in het derde kwartaal qua rendement pas op de plaats gemaakt.
• Juno kiest voor prudent beleid en wil binnen de gekozen beleggingsfocus een ‘margin of safety’ aanhouden bij aankoop van kwaliteitsaandelen.
• De langetermijnstrategie gericht op beursgenoteerde familiebedrijven met een voorspelbare winstgroei van 10% tot 15% blijft consequent toegepast.

Den Haag – 22 oktober 2021 – Het Juno Selection Fund heeft in het derde kwartaal een resultaat geboekt van 0%, waarmee het na de eerste negen maanden van dit jaar uitkomt op een klein plusje van +0,9%. De rotatie naar waarde- en cyclische aandelen die nu al bijna een jaar stijgen op de beurs, trekt dit jaar geld weg bij defensieve- en kwaliteitsaandelen. De beheerder houdt het vertrouwen dat, zodra het economisch wat minder gaat, het tij voor het fonds snel kan keren.

Vooralsnog blijft de koersappreciatie van de bedrijven in de Juno-portefeuille gemiddeld achter bij de markt, ook al kent het fonds enkele zeer positieve uitschieters die met tientallen procenten zijn gestegen. Juno neemt de langetermijnwinstontwikkeling van bedrijven mee in haar waarderingsmethodiek. Dat maakt dat aandelen waarvan de waardering te hoog oploopt, te weinig compensatie bieden voor de inherente risico’s die in de toekomst liggen. Daarom is er selectief afgebouwd in enkele posities binnen het Juno Selection Fund en wordt op dit moment een relatief hoge cashreserve aangehouden.  

Frans Jurgens, beheerder van het Juno Selection Fund: “Sinds eind 2020 doen cyclische aandelen het erg goed, waardoor de koersontwikkeling van onze bedrijven gemiddeld achterblijft en onze performance dit jaar nauwelijks van zijn plaats komt. In onze portefeuille zie je een tweedeling tussen bedrijven die fors zijn gestegen en koersniveaus bereiken die we niet goed meer kunnen rechtvaardigen, en bedrijven die na sterke jaren nu door beleggers worden gemeden of verkocht ondanks hun aanhoudend gezonde winstgroei. Die laatste categorie wordt wel steeds interessanter nu. Als koersen vlak blijven, maar de winsten blijven groeien, worden ze relatief steeds goedkoper. Gecombineerd met de volatiliteit in de markten, biedt dat kansen om aandelen tegen aantrekkelijke niveaus in te kopen en onze cashreserves weer aan het werk te zetten.”

Beurzen zijn kwetsbaar

De oplopende structurele inflatie kan centrale banken ertoe brengen om de rente in enkele grote stappen te gaan verhogen. Ook staat het economisch herstel onder druk: kosten voor containervervoer exploderen, gasprijzen verzesvoudigen, semiconductors zijn niet aan te slepen en deze tekorten leggen fabrieken stil. Deze problemen kunnen zorgen voor een tempering van het economisch herstel. De aandelenmarkten zijn daarentegen ruimschoots voorgesorteerd op een krachtige economische sprong, dus bij een tegenvallende ontwikkeling kan die teleurstelling een averrechts effect op de beurskoersen hebben.

Lennart Smits, beheerder van het Juno Selection Fund: “De rotatie van groei naar waarde is nog steeds aan de gang en dat kan nog wel even duren. Maar bedenk wel dat dit een momentopname is. Een aantal van de kwaliteitsbedrijven waarin we beleggen krijgt nu even niet de waardering die ze verdienen, maar onze vaste overtuiging is dat koersen uiteindelijk de onderliggende winstgroei zullen volgen. Wat dat betreft liggen we nog steeds op koers met een gemiddelde winstgroei van 10% tot 15% voor onze bedrijven.  De voorspelbaarheid van die winsten is en blijft de kern van de beleggingsstrategie van Juno. Dat geeft ons vertrouwen voor de toekomst en zorgt ervoor dat we de waan van de dag aan ons voorbij kunnen laten gaan.” 

Juno investeert in kleine en middelgrote Europese bedrijven die onafhankelijk van het economische klimaat gemiddeld een winstgroei van tussen 10% en 15% bieden. Die winstgroei moet in de komende vijf jaar voorspelbaar zijn. Een voorbeeld uit de portfeuille is het Deense SimCorp dat al bijna 14 jaar ononderbroken een vaste waarde is geweest in het fonds. SimCorp is een onafhankelijke softwareleverancier voor grote vermogensbeheerders en pensioenfondsen. Het afnemen van de software van het bedrijf gaat veelal op abonnementsbasis, wat grotere zekerheid biedt voor de langere termijn. Daarnaast is de software ‘mission critical’ voor de bedrijfsvoering van klanten, waardoor er een stabiel klantenbestand bestaat.  

Sinds 2018 belegt het fonds in het Belgische beursgenoteerde familiebedrijf, Melexis. Het bedrijf ontwerpt computerchips, met name voor de auto-industrie. Op korte termijn bleek het aandeel gevoelig voor de grillige automarkt, maar Melexis profiteert van de langetermijntrend waarbij in auto’s steeds meer chips en technologie wordt toegepast. Bovendien heeft het met de huidige sterke vraag uit de markt, zijn hele productiecapaciteit al verkocht. Melexis levert wereldwijd inmiddels elf chips per nieuwe auto ten opzichte van zeven chips in 2015. Het bedrijf denkt in 2025 per auto twintig chips te kunnen verkopen.

De kwartaalrapportage treft u hier aan en het meest recente factsheet hier.

Over Juno Investment Partners

Juno Investment Partners belegt sinds 2007 in een zeer geconcentreerde portefeuille van Europese beursgenoteerde ondernemingen met een voorspelbare en stabiele winstgroei, vaak familiebedrijven.

Wij richten ons op bedrijven met een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal, sterke marges en goed voorspelbare (vrije) kasstromen. Dit zijn doorgaans ondernemingen met een sterke concurrentiepositie en een duidelijke meerwaarde voor hun klanten, waardoor zij over langere tijd waarde kunnen blijven creëren.

Op basis van deze kenmerken selecteren wij een beperkt aantal ondernemingen die wij door en door willen begrijpen. De portefeuille bestaat uit ongeveer vijftien bedrijven. Deze worden intensief geanalyseerd, regelmatig bezocht en over meerdere jaren gevolgd. De beleggingshorizon is lang, doorgaans ruimschoots meer dan vijf jaar. Onze analisten en portfoliomanagers investeren zelf ook in de fondsen.

Juno biedt drie producten. Het Juno Selection Fund richt zich op kleinere en middelgrote ondernemingen. Het Juno Continuation Fund focust op middelgrote bedrijven. Daarnaast biedt Juno individueel vermogensbeheer via managed accounts, met dezelfde beleggingsaanpak.

Het Juno Selection Fund werd in 2008 gelanceerd en belegt in Europese ondernemingen met een initiële beurswaarde tussen €250 miljoen en €4 miljard. Het fonds was lange tijd gesloten voor nieuwe inleg en is sinds april 2023 weer toegankelijk voor bestaande participanten.

Het Juno Continuation Fund is gestart op 1 februari 2020 en belegt in middelgrote ondernemingen met een beurswaarde tussen €4 en €20 miljard. Ook hier ligt de nadruk op ondernemingen die veelal familie of management als mede aandeelhouder hebben.

Juno beschikt over een AIFM vergunning van de AFM.