Juno Selection Fund blijft op koers in 2021

• Juno Selection Fund heeft na een zeer rendabel 2020 (+20,6%) in het eerste kwartaal van 2021 een stapje terug moeten doen en behaalde een licht negatief rendement van 3,3%.
• Het kwartaalresultaat blijft achter bij de markt, maar dit is een logisch gevolg van de langetermijnfocus op kwaliteitsbedrijven: dit segment schitterde in 2020 maar beleggers roteerden in het eerste kwartaal naar meer risicovolle, cyclische aandelen.
• Juno heeft in het afgelopen kwartaal enkele posities in kwaliteitsbedrijven gereduceerd omdat de waarderingen te hoog waren opgelopen.
• Het fonds heeft op dit moment voldoende kaspositie om na een eventuele marktcorrectie opnieuw posities in te nemen tegen aantrekkelijker waarderingen.

Den Haag – 22 april 2021

Het Juno Selection Fund heeft de afgelopen dertien jaar beleggers een rendement opgeleverd van gemiddeld 12,3% per jaar. In het eerste kwartaal van 2021 viel het koersrendement iets tegen, met een negatief resultaat van 3,3%. In de laatste vijf maanden schoten vooral de prijzen van cyclische aandelen omhoog. Kwaliteitsbedrijven, het soort waar Juno zich op richt en die het vorig jaar erg goed deden, bleven nu wat achter, hoewel hun winstontwikkeling geen reden tot onvrede gaf. De beheerders van het fonds hebben er bewust voor gekozen om cyclische aandelen niet in de portefeuille op te nemen maar om vast te houden aan de succesvolle strategie om toekomstige winstgroei tegen een goede waardering te kopen. Daarbij mikt het Juno Selection Fund op een winstgroei bij haar bedrijven binnen een bandbreedte van 10 en 15% per jaar voor de komende vijf jaar, en verwacht dat deze winstgroei zich op termijn vertaalt in een aantrekkelijke koersappreciatie.

Winstgroei bedrijven in portefeuille zet door

Een aantal bedrijven in portefeuille heeft uitermate goed gepresteerd tijdens de pandemie. De beheerders zijn positief verrast dat ondanks de uitdagende economische situatie, de gemiddelde winstgroei van de portefeuille voldoet aan de verwachting. Nieuwe klanten die tijdens de pandemie naar deze bedrijven zijn overgestapt, lijken nu blijvende klanten te zijn. Corona heeft veel bestaande trends (zoals de focus op online en op gezondheid) versneld. Een voorbeeld is de biofarmaceutische toeleverancier Sartorius, die geavanceerde productiemiddelen levert en productielijnen bouwt voor onder meer het fabriceren van vaccins.  

De beheerders van het Juno Selection Fund gaan bij de selectie van bedrijven vooral uit van een goed verdedigbaar marktaandeel en voorspelbaarheid van de winst tegen een aantrekkelijke waardering. Duidelijk is dat de sterk opgelopen waarderingen de aandelenmarkten op dit moment kwetsbaar maken, mede in het licht van de economische onzekerheden. Dat zorgt bij de beheerders voor voorzichtigheid. De winstgroei van de bedrijven in portefeuille is daarentegen aanhoudend positief: voor de portefeuille als geheel verwacht Juno voor 2021 weer een winstgroei van 10 tot 15%.  Vooruitzichten voor de jaren daarna zijn eveneens tevredenstellend. De ervaring van de beheerders leert dat winstgroei zich op de beurs uiteindelijk vertaalt in beleggingsrendement.

Frans Jurgens, beheerder van het Juno Selection Fund: “De waarderingen op de beurzen zijn snel opgelopen op basis van erg optimistische beleggersverwachtingen. Waar bedrijven in onze portefeuille een stevige winstgroei laten zien, moet je dat voor de markt als geheel echter nog maar afwachten. Als inflatie en rente verder oplopen, dan kan dit beursfeestje verkeerd aflopen.   We blijven daarom voorzichtig en hebben weinig bijgekocht. We hebben een lijst met goede bedrijven die we graag willen hebben, maar niet per se op deze koersniveaus. Van enkele posities hebben we afscheid genomen of de positie gereduceerd; kwaliteitsbedrijven waarbij de waarderingen simpelweg te hoog waren opgelopen. Dalen koersen weer, dan zijn dat voor ons potentiële instapmomenten. We hebben voldoende kaspositie om zulke kansen te benutten.”

Lennart Smits, beheerder van het Juno Selection Fund: “Ten opzichte van de benchmark doen we het dit kwartaal even iets minder goed, maar als beleggers staren we ons niet blind op die benchmark. Bovendien, op de langere termijn hebben we veel beter gepresteerd. In de afgelopen 15 maanden bijvoorbeeld, heeft het fonds een rendement gemaakt van 17%, parallel aan de winstgroei van de onderliggende bedrijven in onze portefeuille. Het magere kwartaalresultaat is dus allesbehalve een resultante van teleurstellende bedrijfswinsten. Integendeel, die winsten doen wat we hadden verwacht en daar draait het bij onze strategie om. Voor de lange termijn liggen we prima op koers. Als marathonloper word je wel eens ingehaald door sprinters, maar het gaat er uiteindelijk om wie als eerste de finish bereikt.’’

De kwartaalrapportage treft u hier aan en het meest recente factsheet hier.

Over Juno Investment Partners

Juno Investment Partners belegt sinds 2007 in een zeer geconcentreerde portefeuille van Europese beursgenoteerde ondernemingen met een voorspelbare en stabiele winstgroei, vaak familiebedrijven.

Wij richten ons op bedrijven met een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal, sterke marges en goed voorspelbare (vrije) kasstromen. Dit zijn doorgaans ondernemingen met een sterke concurrentiepositie en een duidelijke meerwaarde voor hun klanten, waardoor zij over langere tijd waarde kunnen blijven creëren.

Op basis van deze kenmerken selecteren wij een beperkt aantal ondernemingen die wij door en door willen begrijpen. De portefeuille bestaat uit ongeveer vijftien bedrijven. Deze worden intensief geanalyseerd, regelmatig bezocht en over meerdere jaren gevolgd. De beleggingshorizon is lang, doorgaans ruimschoots meer dan vijf jaar. Onze analisten en portfoliomanagers investeren zelf ook in de fondsen.

Juno biedt drie producten. Het Juno Selection Fund richt zich op kleinere en middelgrote ondernemingen. Het Juno Continuation Fund focust op middelgrote bedrijven. Daarnaast biedt Juno individueel vermogensbeheer via managed accounts, met dezelfde beleggingsaanpak.

Het Juno Selection Fund werd in 2008 gelanceerd en belegt in Europese ondernemingen met een initiële beurswaarde tussen €250 miljoen en €4 miljard. Het fonds was lange tijd gesloten voor nieuwe inleg en is sinds april 2023 weer toegankelijk voor bestaande participanten.

Het Juno Continuation Fund is gestart op 1 februari 2020 en belegt in middelgrote ondernemingen met een beurswaarde tussen €4 en €20 miljard. Ook hier ligt de nadruk op ondernemingen die veelal familie of management als mede aandeelhouder hebben.

Juno beschikt over een AIFM vergunning van de AFM.