20 maart 2020

In een periode waarin het welzijn van uw naasten het allerbelangrijkste is, is het logisch dat u zich misschien minder heeft beziggehouden met de voortgang van uw investering bij Juno Investment Partners. Toch kunnen we ons voorstellen dat de nieuwsberichten, waaronder de grote koerscorrecties op de beurzen, u zorgen baren. Daarom willen we u kort informeren hoe de zaken er momenteel voor staan.
 
In de maand februari hebben we voor het eerst actief in de portefeuilles ingegrepen. Posities waarvan we van mening waren dat ze een te sterke economische afhankelijkheid hadden van China en/of de gevolgen van een uitbraak van COVID-19 in Europa of de VS, hebben we toen sterk gereduceerd. Dit proces hebben we versneld doorgezet in de eerste twee weken van maart. Een deel van de daarbij vrijgekomen gelden hebben we geïnvesteerd in bedrijven waar we een zeer beperkt negatief, of zelfs een licht positief effect zien van deze pandemie, waaronder ook nieuwe posities die nu aantrekkelijk geprijsd waren. De portefeuilles hebben als gevolg van deze verkopen en aankopen, in korte tijd een verandering gekend in de weging van posities. Daarnaast houden we momenteel een relatief zeer hoog gewicht aan in cash (circa 30% in ieder van de fondsen).
 
Het ingrijpen in de samenstelling van de portefeuilles heeft echter niet kunnen voorkomen dat ook de twee Juno fondsen nu een negatief rendement kennen. Op het moment van schrijven staan deze beiden op een performance van -12% voor de maand maart (voor het hele jaar 2020: -18% voor het Juno Continuation Fund en -20% voor het Juno Selection Fund). De dagelijkse schommelingen in de beurskoersen zijn extreem en we kunnen ons voorstellen dat dat ook nog wel enige tijd zo blijft.
 
Nadat in eerste instantie aandelen van alle bedrijven in de verkoop werden gedaan, zien we dat beleggers intussen meer selectief zijn geworden. Aandelen van bedrijven die duidelijk minder, of niet, geraakt worden door vraaguitval worden weer gekocht. We hopen dat wij dat denkproces voor een deel vóór zijn geweest en de portefeuille al eerder goed gepositioneerd hebben. We hebben daartoe een goed gevulde ‘oorlogskas’ met contanten, die we zorgvuldig zullen gebruiken voor de aankoop van aandelen van bedrijven die nu uitzonderlijk interessant geprijsd zijn.
 
We zijn met een relatief klein team bij Juno en daardoor kwetsbaar wanneer collega’s door het virus getroffen worden. We werken daarom in drie teams, waarbij steeds maar één enkel team in ons kantoor aanwezig is. De afgelopen 1½ jaar hebben we fors geïnvesteerd in technologie, waardoor we nu op afstand veilig en efficiënt kunnen samenwerken, waarbij de strikte procedures in stand blijven. Het contact met de bedrijven waarin we investeren voor u verloopt efficiënt via conference-, en video calls. Zo blijven we goed op de hoogte van de ontwikkelingen in deze bijzondere tijden.
 
Hoewel het intellectueel uitdagend is in deze tijden, blijven we onze uiterste best doen om door de virus-onzekerheid heen te kijken en een zo goed mogelijk beeld te vormen wat we erna gaan aantreffen. De verdiencapaciteit van de ondernemingen in de portefeuilles blijft groot, de vraag naar hun diensten en producten aanhoudend sterk, ze hebben afdoende cash en hun schulden zijn verwaarloosbaar. Dat is een zeer sterke basis om weer te gaan opbouwen nadat we deze crisis achter ons hebben kunnen laten.
 
We zijn blij te kunnen vaststellen dat we slechts paar (kleine) uitschrijvingen zien bij het Selection Fund en zelfs enkele inschrijvingen bij het Continuation Fund. Mocht u nog verdere vragen hebben, drukken we u vooral op het hart om ons te bellen (070 240 0247) of te mailen (info@juno-invest.com). We staan uiteraard steeds graag voor u klaar en wensen u voor de komende tijd vooral een goede gezondheid.

 
Frans Jurgens                      Lennart Smits                            Rob Deneke
 
 
 

Over Juno Investment Partners

Juno Investment Partners is een onafhankelijke vermogensbeheerder uit Den Haag. Juno belegt in geconcentreerde portefeuilles van Europese beursgenoteerde kwaliteits-ondernemingen, vaak familiebedrijven of ondernemingen met oprichters en bestuurders als aandeelhouder. Bij de selectie ligt de nadruk op voorspelbare winstgroei, een hoog rendement op geïnvesteerd kapitaal, weinig schuld, sterke marges en vrije kasstromen en een duurzame concurrentiepositie.

Het Juno Selection Fund werd in januari 2008 gelanceerd en richt zich op kleinere en middelgrote Europese ondernemingen. De portefeuille bestaat doorgaans uit ongeveer vijftien bedrijven. Deze worden intensief geanalyseerd en er wordt op regelmatige basis met het management contact gehouden. De beleggingshorizon is lang, doorgaans ruimschoots meer dan vijf jaar. De analisten, portefeuillebeheerders en medewerkers van Juno beleggen zelf eveneens in het JSF.

Naast het JSF biedt Juno individueel vermogensbeheer aan via mandaten, waarop dezelfde beleggingsaanpak wordt toegepast. Juno beschikt over een AIFM-vergunning van de AFM.